编者按：近日， Benchmark 合伙人、最成功的风险投资家之一的 Bill Gurley 在接受华尔街日报的采访时，针对如今是否进入科技泡沫这个问题谈了他的观点。

以下是正文：

当下的环境让我想起来 20 世纪 90年 代那段科技股泡沫时期：那时每经过一个增长，我都会有跟现在一样的感受。我认为，整个硅谷无论风险投资圈还是创业圈现在都承担过度的风险。当下的情况有一些比 1999年 更为愚蠢，但有一些情况并不像 1999年 那样。

所以，我们现在真的是进入科技泡沫了？因为有很多方面需要考虑，所以试图回答这个问题很容易变成在写一本书。但在这里我试图从三个原因回答我为什么会认为我们处于科技泡沫之中，不过也会从另外三个原因说明为什么谈不上处于科技泡沫时代。

处于科技泡沫中的三个原因：

1、所谓的独角兽公司相信成为独角兽会让他们公司的估值增加，最终以极高的估值获得更多的融资。虽然为了获得更多的融资尽可能地做一些努力是一件合理的事，但在我的印象中，追逐钱的人太多，但最终的赢家太少。

2、在硅谷，种子轮投资和早期投资竞争都异常激烈，交易速度和公司估值速度都在不断增长。几年前，YC 创业公司获得种子轮融资的上限是 400 万美元。大约两年前，800 万美元代替 400 万美元，现在好像新标准是 1200 万美元。虽然这对一些创业公司来讲这是一个合理的估值，但大多数创业公司在种子轮的时候都是两位数的估值，不过我相信对于投资人来说，这代表着低风险性。

3、在硅谷的人才竞争越来越激烈和艰难，创业公司会通过他们正在做或即将做的事来吸引人们，为了得到市场注意力份额开始的时候都会有一些疯狂。我听说过一些创业公司会选择旧金山最好的地方作为办公地点，因为这里的人流量大。这可能是也可能不是一个优秀企业家明智的举动，但这却让我感受到了科技泡沫时代的迹象。

为什么不是科技泡沫时代的三个原因：

1、近年的风险资本流入互联网初创公司的数量明显低于 1999 和 2000年 的水平。根据 NCV 数据和 MoneyTree 的数据，在 1999年 和 2000年，风投在互联网公司的投资分别为 23800000 美元和 41800000 美元。在 2013年，这个数字是 700 万美元，在 2014年 上半年它达到了 490 万美元。

2、没有疯狂上市的泡沫。在 20 世纪 90年 代，每个人都在购买网络股，收入微薄的公司依旧会以数十亿美元的市值上市。这种情况在今天并没有发生。今天，只有有着数千万美元收入并有强大市场地方的成熟公司才会选择上市。在未来的一到两年之内，我不知道股市是上升 20%-50%还是下降 20%-50%，但我们肯定不会看到几十家互联网公司破产。

3、在旧金山湾区以外的地方我并没有看到泡沫迹象。就欧洲而言，欧洲本土没有太多的天使投资人或是风险投资人会投资欧洲的初创公司，美国的风险投资人也不会选择欧洲的创业公司进行投资。因此无论哪个阶段，融资对于欧洲的创业者来说都是十分艰难的。

所以我们是处于科技泡沫时代还是不是？作为湾区的风投来讲我会说是的，但这并不意味着泡沫很快会破裂，我们离 1999年/2000年 那种境况很远。但就除了旧金山湾区以外的地区来讲，我会说不。

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